Cash-free, debt-free
CFDF : Cash-Free Debt-Free
En bref
La convention de prix la plus courante : on valorise l'entreprise comme si elle n'avait ni dette ni trésorerie, puis on ajuste.
Pour aller plus loin
On part de la valeur d'entreprise (souvent un multiple d'EBITDA), on retire la dette reprise et on ajoute la trésorerie trouvée : on obtient le prix des actions. On ajuste aussi si le BFR au closing est en dessous d'un niveau « normal » (moyenne des 12 derniers mois), pour éviter que le vendeur gonfle sa trésorerie en retardant ses paiements fournisseurs.
Exemple chiffré
EBITDA de 20 M€ × 8 = 160 M€ de valeur d'entreprise. Dette 50 M€, trésorerie 15 M€ : dette nette 35 M€. Prix des actions : 160 − 35 = 125 M€.
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Valeur d'entreprise (VE)Le prix de toute l'entreprise, dette comprise. C'est ce qu'il faudrait payer pour la racheter entièrement et rembourser ses dettes.Dette netteToutes les dettes financières d'une entreprise, moins le cash qu'elle a en caisse.Locked box vs completion accountsDeux façons de fixer le prix final. Locked box : prix figé à une date passée. Completion accounts : prix ajusté après le closing sur les vrais chiffres.BFRL'argent bloqué dans le fonctionnement quotidien : les stocks et les clients qui n'ont pas encore payé, moins les fournisseurs pas encore payés.