BFR

Besoin en fonds de roulement. En anglais : NWC, Net Working Capital

En bref

L'argent bloqué dans le fonctionnement quotidien : les stocks et les clients qui n'ont pas encore payé, moins les fournisseurs pas encore payés.

Pour aller plus loin

BFR = stocks + créances clients − dettes fournisseurs. Un BFR qui gonfle consomme du cash même si l'entreprise est rentable : c'est une cause classique de faillite des sociétés en croissance. La grande distribution a souvent un BFR négatif : elle encaisse ses clients avant de payer ses fournisseurs.

En schéma

Le BFR, c'est l'argent bloqué entre le moment où l'entreprise paie et celui où elle est payée.

Calcul pas à pas

Stocks	30
+ Créances clients	+ 40
− Dettes fournisseurs	− 35
= BFR	35
Chiffre d'affaires annuel	200
BFR en jours de CA = 35 / 200 × 365	environ 64 jours

Si le chiffre d'affaires grimpe de 20 % et que les délais ne bougent pas, le BFR grimpe aussi de 20 % : il faut trouver 7 de cash en plus. Une entreprise peut mourir de sa croissance.

Les leviers pour le réduire

Encaisser plus vite : relances, acomptes, affacturage.
Payer plus tard : négocier les délais fournisseurs (en France, plafonnés par la loi à 60 jours en général).
Stocker moins : production à la demande, meilleure prévision.
Certaines entreprises ont un BFR négatif : la grande distribution encaisse ses clients tout de suite et paie ses fournisseurs plus tard. Ce cash finance sa croissance.

Pourquoi les acheteurs le surveillent

En M&A, le prix est calculé pour un niveau de BFR « normal », souvent la moyenne des douze derniers mois. Un vendeur pourrait sinon gonfler sa trésorerie juste avant la vente en ne payant plus ses fournisseurs. Si le BFR au closing est sous la normale, le prix baisse d'autant.

Sur Finacen

Pour un distributeur comme Dorise (outillage), les stocks pèsent lourd dans le BFR, et chaque rachat comme Outimat en ajoute.

Voir sur Finacen

Les cas qui ont marqué

Carillion (2018) et l'affacturage inversé

Le géant britannique du BTP faisait patienter ses fournisseurs tout en leur proposant d'être payés plus tôt par une banque. Selon les députés britanniques, environ 498 M£ dus aux banques n'apparaissaient pas comme de la dette dans ses comptes avant sa faillite.

Source : Building →

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