Unitranche
Un seul gros prêt, apporté par un fonds de dette plutôt que par des banques, au lieu de plusieurs tranches.
L'unitranche mélange dette senior et subordonnée en une seule tranche, remboursée à la fin, avec un taux unique plus élevé que la dette bancaire. Son avantage : rapidité, peu de prêteurs, souplesse. C'est devenu le financement standard des LBO de taille moyenne en Europe, porté par des fonds comme Hayfin, Ardian, Tikehau ou Eurazeo.
Pourquoi les fonds de LBO l'adorent
- Rapidité : un seul prêteur, une seule négociation, un accord en quelques semaines.
- Certitude : pas de syndication, donc pas de risque que le marché refuse la dette au dernier moment.
- Souplesse : remboursement en une fois à l'échéance (in fine), peu ou pas d'amortissement, ce qui laisse du cash à l'entreprise.
- Le prix à payer : un taux plus élevé qu'un prêt bancaire senior classique.
Comment c'est rémunéré
| Taux de référence (Euribor 3 mois, exemple) | 2,0 % |
| + Marge de l'unitranche | + 5,5 % |
| = Taux d'intérêt payé | 7,5 % |
| + Commission à la mise en place (3 %, étalée) | environ + 0,7 % par an |
| = Coût total pour l'entreprise | environ 8,2 % par an |
Le taux est variable : quand la BCE monte ses taux, l'Euribor monte et les intérêts aussi. C'est ce qui a mis sous pression beaucoup d'entreprises en LBO en 2023.
D'où ça vient
L'unitranche s'est développé en Europe dans les années 2010, quand les banques, contraintes par les règles de Bâle III, ont réduit les prêts risqués. Les fonds de dette privée (Hayfin, Ares, Tikehau, Eurazeo…) ont pris la place. Le marché français a été l'un des premiers et des plus actifs d'Europe.
Les cas qui ont marqué
Sur Finacen : Batisanté
Le quatrième LBO de Batisanté, mené par Bridgepoint avec les managers, est financé par un unitranche de Hayfin.
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