Spread
L'écart entre deux taux d'intérêt. Plus il est grand, plus le marché juge l'emprunteur risqué.
Il s'exprime en points de base (100 pb = 1 %). Le spread de crédit compare le taux d'une entreprise au taux sans risque de l'État. Le spread OAT-Bund compare la France à l'Allemagne : il mesure la confiance dans les finances publiques françaises. Quand les spreads s'écartent, emprunter coûte plus cher pour tout le monde.
Les spreads qu'on suit
- Entre pays : OAT française contre Bund allemand, BTP italien contre Bund. Le thermomètre de la confiance dans un État.
- Entre entreprises et États : ce qu'une entreprise paie en plus de l'État de référence pour emprunter.
- Sur un prêt : la marge ajoutée au taux de référence (Euribor, SOFR), par exemple Euribor + 4 %.
- Entre high yield et investment grade : l'écart qui mesure la peur du défaut.
Pourquoi ça bouge
Un spread s'élargit quand les investisseurs exigent plus pour prêter : risque politique, déficits qui dérapent, dégradation de la note, récession qui menace. Il se resserre quand la confiance revient. Une hausse de 50 points de base sur le spread d'un pays renchérit chaque nouvel emprunt de cet État, et par ricochet celui de ses banques et de ses entreprises.
Calcul type
| Taux de l'OAT 10 ans | 3,50 % |
| Taux du Bund 10 ans | 2,70 % |
| Spread | 0,80 point = 80 pb |
| Coût en plus sur 10 Md€ empruntés | 80 M€ par an |
Un point de base (pb), c'est un centième de pourcent : 0,01 %.
Début novembre 2026, l'OAT française à 10 ans est autour de 4,77 % et le Bund allemand autour de 3,25 %, soit environ 150 pb d'écart.
Lire la fiche liéeLes cas qui ont marqué
L'Italie en novembre 2011
Au cœur de la crise de la zone euro, l'écart entre la dette italienne et la dette allemande dépasse 5 points. La pression des marchés précipite la démission du gouvernement Berlusconi.
Source : Wikipedia →Le Royaume-Uni en septembre 2022
Le « mini-budget » de Liz Truss, plein de baisses d'impôts non financées, fait bondir les taux britanniques. La Banque d'Angleterre doit intervenir en urgence pour éviter la casse chez les fonds de pension.
Source : Wikipedia →