Notation (rating)
Agences : S&P, Moody's, Fitch
La note donnée par une agence (S&P, Moody's, Fitch) pour dire si un emprunteur a de bonnes chances de rembourser.
L'échelle va de AAA (le plus sûr) à D (défaut). Au-dessus de BBB-, on parle d'« investment grade » ; en dessous, de « high yield ». Passer d'une catégorie à l'autre change tout : de nombreux investisseurs n'ont pas le droit d'acheter du high yield, donc une dégradation peut faire bondir le coût de la dette.
L'échelle, en simplifié
- AAA / AA : très solide (Allemagne, quelques grandes entreprises).
- A : solide (la France chez Fitch depuis 2025, beaucoup de grands groupes).
- BBB : correct, dernier étage de l'investment grade.
- BB / B : high yield, la plupart des entreprises en LBO.
- CCC et moins : risque de défaut élevé. D : défaut.
Pourquoi une note compte autant
- Elle fixe en grande partie le taux auquel on emprunte.
- Beaucoup d'investisseurs ont des règles qui leur interdisent certaines notes.
- Les contrats de dette contiennent parfois des clauses qui se déclenchent en cas de dégradation.
- Pour un État, une dégradation est un signal politique fort, même si l'effet sur les taux est souvent déjà anticipé par le marché.
Les limites des agences
Trois agences dominent le marché : S&P, Moody's et Fitch. Elles sont payées par les émetteurs qu'elles notent, ce qui crée un conflit d'intérêts. Elles ont été très critiquées après 2008 pour avoir noté AAA des produits adossés à des crédits immobiliers américains qui se sont effondrés.
Les cas qui ont marqué
Les États-Unis perdent leur AAA (2011, puis 2025)
S&P retire la note maximale aux États-Unis en 2011, une première. Moody's, la dernière à la garder, la retire à son tour en mai 2025.
Source : Wikipedia →La France dégradée par Fitch (2025)
En septembre 2025, Fitch abaisse la note de la France à A+, sur fond de déficit élevé et d'instabilité politique.
Source : La finance pour tous →Sur Finacen : Vallourec
Revenu en « investment grade », Vallourec refinance sa dette aux conditions d'une entreprise bien notée.
Voir sur Finacen →