Prime
Le supplément payé par l'acheteur par rapport au cours de bourse, pour convaincre les actionnaires de vendre.
La prime de contrôle rémunère le fait de prendre les commandes de l'entreprise et de récupérer les synergies. On la calcule souvent sur le dernier cours avant les rumeurs, ou sur une moyenne pondérée des 30 à 90 derniers jours. Une prime trop faible fait échouer l'offre, une prime trop forte détruit de la valeur pour l'acheteur.
Pourquoi on paie plus que le cours
- La prime de contrôle : l'acheteur prend les commandes et peut changer la stratégie, ce qui vaut plus qu'une action isolée.
- Les synergies : il espère des économies ou des revenus en plus, et en partage une partie avec le vendeur pour gagner.
- La concurrence : en cas de bataille, la prime grimpe.
- La nécessité de convaincre : sans prime, les actionnaires n'ont aucune raison de vendre.
Ordres de grandeur
En Europe comme aux États-Unis, les primes tournent souvent autour de 20 à 40 % sur le cours d'avant l'annonce. Elles sont plus élevées en biotech, où un acheteur peut payer 50 à 100 % pour une molécule prometteuse, et plus faibles pour les très grosses sociétés.
Calcul type
| Cours de la cible avant les rumeurs | 50 € |
| Prix offert | 65 € |
| Prime | 30 % |
| Nombre d'actions | 100 millions |
| Coût de la prime pour l'acheteur | 1,5 Md€ |
| Synergies valorisées | 2 Md€ |
Si les synergies valent plus que la prime, l'acheteur crée de la valeur. Sinon, il a tout donné au vendeur.
Les cas qui ont marqué
Microsoft et LinkedIn (2016)
Microsoft paie 196 $ par action, environ 50 % de plus que le cours de la veille, pour un total d'environ 26 Md$.
Source : Wikipedia →Sur Finacen : Apogee Therapeutics
AbbVie paie 49 % de prime pour racheter la biotech : un niveau typique du secteur.
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