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OPA

Offre publique d'achat. En anglais : tender offer

En bref

Offre publique d'achat : un acheteur propose publiquement à tous les actionnaires d'une société cotée de leur racheter leurs actions, à un prix fixé.

Pour aller plus loin

L'offre est encadrée par le gendarme boursier (l'AMF en France). Le prix inclut presque toujours une prime par rapport au cours de bourse. Une OPA peut être amicale (soutenue par le conseil d'administration) ou hostile. Si l'acheteur dépasse 90 % du capital en France, il peut forcer les derniers actionnaires à vendre (retrait obligatoire) et sortir la société de la bourse.

En schéma0 %30 %offre obligatoiresur tout le capital50 %contrôle2/3assembléesextraordinaires90 %retrait obligatoire(squeeze-out)100 %les seuils qui comptent en France quand on monte au capital d'une société cotée
En France, franchir 30 % du capital ou des droits de vote oblige à lancer une offre sur tout le capital ; à 90 %, on peut forcer les derniers à vendre.

Les différentes offres

  • OPA : offre publique d'achat, payée en cash.
  • OPE : offre publique d'échange, payée en actions de l'acheteur.
  • Offre mixte : un peu des deux, très courante dans les gros deals.
  • Offre amicale : recommandée par le conseil d'administration de la cible. Hostile : lancée contre son avis.
  • OPR : offre publique de retrait, pour sortir une société de la bourse quand on détient déjà presque tout.

Comment ça se déroule en France

  • L'acheteur dépose son projet auprès de l'AMF (le gendarme de la bourse), via une banque qui garantit qu'il pourra payer.
  • L'AMF vérifie que l'offre respecte les règles (même prix pour tous, information complète) et donne son feu vert.
  • La cible publie l'avis motivé de son conseil, appuyé par un expert indépendant si besoin.
  • L'offre reste ouverte plusieurs semaines. Si l'acheteur atteint 90 % du capital et des droits de vote, il peut forcer les derniers actionnaires à vendre (retrait obligatoire).

Calcul type de la prime

Cours avant l'annonce30 €
Prix proposé39 €
Prime sur le dernier cours30 %
Cours moyen des 3 derniers mois28 €
Prime sur la moyenne 3 mois39 %

Les communiqués citent souvent la prime la plus flatteuse. La moyenne sur plusieurs mois est plus honnête, car le cours monte parfois avant l'annonce à cause des rumeurs.

Sur Finacen

Uber lance une offre sur Delivery Hero à 41,50 € par action, pour environ 14,8 Md$.

Voir sur Finacen

Les cas qui ont marqué

Mittal contre Arcelor (2006)

L'OPA hostile du groupe de Lakshmi Mittal sur Arcelor, d'abord combattue par la direction et par plusieurs gouvernements européens, a fini en accord, après plusieurs hausses du prix. Elle reste l'exemple européen de l'offre hostile qui réussit.

Source : Wikipedia →

Sur Finacen : Uber et Delivery Hero

Uber propose 41,50 € par action pour Delivery Hero, pour environ 14,8 Md$.

Voir sur Finacen →
Mots liés
PrimeLe supplément payé par l'acheteur par rapport au cours de bourse, pour convaincre les actionnaires de vendre.Take-privateQuand un acheteur, souvent un fonds, rachète toutes les actions d'une société cotée pour la retirer de la bourse.Capitalisation boursièreLa valeur en bourse d'une entreprise : le cours de l'action multiplié par le nombre d'actions.