Effet de levier
Utiliser de l'argent emprunté pour multiplier le gain sur sa propre mise.
Exemple simple : j'achète 100 avec 40 de ma poche et 60 de dette. Si la société vaut 130 cinq ans plus tard et que la dette est descendue à 40, mes fonds propres valent 90 : j'ai plus que doublé ma mise alors que la société n'a pris que 30 %. L'inverse est vrai : le levier amplifie aussi les pertes. On le mesure par le ratio dette nette / EBITDA.
La mécanique
Quand tu finances un achat avec de la dette, tout le gain (ou toute la perte) au-delà du remboursement revient aux fonds propres. Tant que l'actif rapporte plus que ce que coûte la dette, chaque euro emprunté augmente le rendement des actionnaires. C'est le même principe qu'un achat immobilier à crédit.
Le revers, chiffré
| Achat 100, dont 60 de dette | mise : 40 |
| Revente 150 | le fonds récupère 90, soit 2,25x |
| Revente 100 (stable) | le fonds récupère 40, soit 1x |
| Revente 70 | le fonds récupère 10, soit 0,25x |
| Revente 60 ou moins | le fonds récupère 0 |
Une baisse de 30 % de la valeur de l'entreprise fait perdre 75 % de la mise. Le levier amplifie dans les deux sens.
À ne pas confondre
L'effet de levier, c'est le mécanisme qui amplifie le rendement. Le levier financier, c'est la mesure de l'endettement (dette nette / EBITDA). Les deux sont liés : plus le levier financier est haut, plus l'effet de levier joue fort, et plus l'entreprise est fragile.
Dans le LBO de Theramex, environ 1,5 Md€ sur 2,6 Md€ est financé par la dette.
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« C'est quand la mer se retire qu'on voit qui nageait sans maillot. »
Les cas qui ont marqué
Sur Finacen : Theramex
Environ 1,5 Md€ de dette sur un prix d'environ 2,6 Md€ : près de 60 % du rachat est financé à crédit.
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