Processus de vente (enchères)
La façon organisée dont une entreprise est mise en vente, en général par une banque d'affaires qui fait monter les enchères entre plusieurs acheteurs.
Le déroulé classique : un « teaser » anonyme de deux pages, un accord de confidentialité (NDA), un mémorandum d'information détaillé, une data room, puis deux tours d'offres : indicatives (NBO), puis fermes (BO). Plus il y a d'acheteurs, plus le prix monte, mais moins c'est confidentiel. On va de l'enchère large (des dizaines de candidats) à la négociation exclusive avec un seul. La concurrence reste le premier levier du vendeur.
Les rôles
- La banque conseil du vendeur (sell-side) : prépare les documents, contacte les acheteurs, fait monter les prix.
- Les conseils des acheteurs (buy-side) : banque, avocats, auditeurs pour la due diligence.
- Les avocats des deux côtés : négocient le SPA ligne par ligne.
- Les financeurs des acheteurs : banques ou fonds de dette, qui doivent s'engager avant l'offre ferme.
Les formats d'enchères
- Large : des dizaines d'acheteurs contactés, pour maximiser le prix, au risque de fuites.
- Restreinte : une poignée d'acheteurs sélectionnés.
- Ciblée ou exclusive : un ou deux acheteurs, plus rapide et discret, mais moins de pression sur le prix.
- Le « dual track » : préparer en même temps une vente et une introduction en bourse, pour garder le choix.
Warner Bros. Discovery a fini chez Paramount Skydance pour 110 Md$ de valeur d'entreprise : un deal si gros que douze États américains l'ont attaqué en justice avant un accord.
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Sur Finacen : Warner Bros. Discovery
Paramount Skydance l'a emporté pour 110 Md$ de valeur d'entreprise, au terme d'une bataille qui a fini devant la justice.
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