Goodwill (écart d'acquisition)
La part du prix d'un rachat qui dépasse la valeur des actifs identifiables de la cible. C'est le prix payé pour la marque, les équipes, les synergies attendues.
Goodwill = prix payé − juste valeur des actifs nets identifiables. En IFRS, il n'est pas amorti mais testé chaque année : s'il vaut moins que prévu, on le déprécie, et cette dépréciation ne peut jamais être reprise. De grosses dépréciations de goodwill sont souvent l'aveu qu'un rachat a été payé trop cher.
Calcul pas à pas
| Prix payé pour 100 % de la cible | 500 |
| Actifs identifiés à leur juste valeur (usines, stocks, marques, brevets, clients) | 420 |
| − Dettes reprises | − 150 |
| = Actifs nets identifiables | 270 |
| Goodwill = 500 − 270 | 230 |
Avant de calculer le goodwill, l'acheteur doit identifier tout ce qui peut l'être (marques, technologies, portefeuille clients) : c'est l'allocation du prix d'acquisition (PPA). Ce qui reste, c'est le goodwill.
Le test annuel
En IFRS et en US GAAP, le goodwill n'est plus amorti mais testé chaque année. On le rattache à des « unités génératrices de trésorerie » (UGT) et on vérifie que leur valeur recouvrable couvre leur valeur au bilan. Si ce n'est pas le cas, on déprécie, et on ne peut jamais revenir en arrière. Les normes françaises, elles, permettent encore de l'amortir.
Ce que ça dit d'un groupe
- Un goodwill qui pèse plus que les fonds propres : le groupe s'est construit par acquisitions, souvent payées cher.
- Une grosse dépréciation : l'aveu qu'un rachat ne rapporte pas ce qui était prévu.
- Une dépréciation au moment où un nouveau patron arrive : parfois un « big bath », pour repartir de zéro.
Quand Schneider Electric paiera 23,7 Md$ pour PTC, l'écart entre ce prix et la valeur des actifs nets identifiables de PTC sera inscrit en goodwill dans ses comptes.
Voir sur FinacenLes cas qui ont marqué
AOL-Time Warner (2002), la perte record
Deux ans après la fusion de 2000, le groupe annonce près de 99 Md$ de pertes sur l'année, dues pour l'essentiel à la dépréciation du goodwill créé par la fusion.
Source : Benzinga →Kraft Heinz (2019)
Le groupe déprécie 15,4 Md$ sur les marques Kraft et Oscar Mayer. Warren Buffett, actionnaire, reconnaît dans la foulée avoir payé Kraft trop cher.
Source : Fortune →Sur Finacen : Schneider et PTC
Pour 23,7 Md$, l'essentiel du prix de PTC finira en goodwill et en actifs incorporels (logiciels, clients) dans les comptes de Schneider.
Voir sur Finacen →Pour creuser
- Buffett, lettre aux actionnaires de 1983 : Une annexe entière sur la différence entre goodwill comptable et goodwill économique. Un classique.