Taux directeur
Le taux auquel la banque centrale prête aux banques. Il influence tous les autres taux : crédits immobiliers, prêts aux entreprises, épargne.
La BCE (zone euro) et la Fed (États-Unis) montent leurs taux pour freiner l'inflation et les baissent pour soutenir l'activité. Les marchés passent leur temps à anticiper leurs décisions. Pour les LBO, financés à taux variable (Euribor + marge), chaque hausse renchérit directement le coût de la dette.
Comment ça se transmet à l'économie
- Les banques empruntent plus cher à la banque centrale, donc prêtent plus cher : crédits immobiliers, prêts aux entreprises.
- Les taux variables (Euribor) suivent presque immédiatement : les entreprises en LBO le sentent dès le trimestre suivant.
- Épargner rapporte plus, consommer et investir à crédit coûte plus : la demande ralentit, l'inflation aussi.
- Les valorisations baissent, car le taux sans risque monte dans le WACC.
- La monnaie a tendance à monter, ce qui rend les importations moins chères.
Les trois taux de la BCE
La BCE fixe trois taux. Le taux de dépôt (ce que touchent les banques sur l'argent laissé à la BCE) est aujourd'hui le plus suivi, car c'est lui qui guide le marché. Le taux de refinancement est celui auquel les banques empruntent chaque semaine. Le taux de prêt marginal sert de plafond pour les besoins d'urgence.
Calcul type
| Dette d'un LBO à taux variable | 300 M€ |
| Marge | Euribor + 4,5 % |
| Euribor à 0 % (2021) | intérêts : 13,5 M€ par an |
| Euribor à 3,9 % (fin 2023) | intérêts : 25,2 M€ par an |
| EBITDA de l'entreprise | 45 M€ |
| Couverture des intérêts | de 3,3x à 1,8x |
C'est exactement le scénario qui a fait exploser les demandes de waivers et les restructurations de LBO en 2023-2024. Beaucoup d'entreprises se couvrent avec des swaps de taux pour éviter ce choc.
Le pétrole cher explique en partie pourquoi la Banque d'Angleterre a relevé ses taux et pourquoi la Fed pourrait encore monter en décembre 2026.
Voir sur FinacenLes cas qui ont marqué
Paul Volcker (1979-1982)
Pour casser une inflation à deux chiffres, le patron de la Fed pousse ses taux jusqu'autour de 20 %. Récession sévère à court terme, mais l'inflation est vaincue pour des décennies.
Source : Wikipedia →La BCE de 2022 à 2025
Après des années de taux négatifs, la BCE remonte son taux de dépôt de −0,5 % à 4 % entre juillet 2022 et septembre 2023, la hausse la plus rapide de son histoire, avant de le redescendre à 2 % mi-2025.
Source : BCE →